comdirect private finance AGLiquidiert

comdirect private finance Aktiengesellschaft

Quickborn

Jahresabschluss zum 31. Dezember 2008

Lagebericht

1 Geschäft und Rahmenbedingungen

Die comdirect private finance AG ist eine 100%ige Tochter der comdirect bank AG. Innerhalb des Wachstumsprogramms comvalue der comdirect bank AG bietet die comdirect private finance AG ihren Kunden Finanz- und Vermögensberatung an. Das Kompetenzfeld Finanz- und Vermögensberatung eröffnet die Möglichkeit, Kunden in allen Lebensphasen mit den richtigen Konzepten und Finanzprodukten zur Seite zu stehen. Die Kunden der comdirect private finance AG werden in den Bereichen langfristiger Vermögensaufbau, Altersvorsorge und Absicherung sowie Finanzierung beraten. Mit ihrem ganzheitlichen und unabhängigen Konzept bietet die comdirect private finance AG dem anspruchsvollen Kunden individuelle Finanz- und Vermögensberatung.

Die Berater der comdirect private finance AG sind selbständige Handelsvertreter gemäß § 84 HGB. Sie beraten unsere Kunden in den Geschäftsstellen der comdirect private finance AG, die sich in allen Metropolen Deutschlands befinden.

Das In-Kraft-Treten des Finanzmarktrichtlinie-Umsetzungsgesetzes (FRUG), die nationale Umsetzung der Markets in Financial Instruments Directive (MiFID), zum 01.11.2007 hatte auf die comdirect private finance AG die Auswirkung, dass die von ihr erbrachte Anlageberatung einer Erlaubnis bedarf. Die von der comdirect private finance AG im Januar 2008 bei der Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht nach § 32 KWG beantragte Erlaubnis zum Erbringen der Finanzdienstleistungen Anlageberatung und Anlagevermittlung wurde mit Schreiben vom 29.12.2008 erteilt. Die in 2007 begonnene Umsetzung der damit verbundenen gesetzlichen Anforderungen, insbesondere nach WpHG und KWG wurde im Laufe des Jahres 2008 abgeschlossen.

Die comdirect private finance AG ist zudem als Versicherungsmakler gemäß § 34 d GewO tätig und unterstreicht damit Ihre Position als unabhängiger Anbieter hochwertiger Finanzdienstleistungen.

2 Entwicklung der Gesamtwirtschaft

Das Jahr 2008 war durch erhebliche Verwerfungen an den Kapitalmärkten gekennzeichnet. Die Auswirkungen der bereits Mitte 2007 ausgebrochenen Subprimekrise führten zu einer weltweiten Vertrauens- und Liquiditätskrise. In der Folge mussten bedeutende Großbanken sowohl in Amerika als auch Europa unter der Last von Milliardenabschreibungen sowie Liquiditätsengpässen Notverkäufen zustimmen bzw. die Unterstützung von Staatshilfen in Anspruch nehmen. Mit der Pleite der Investmentbank Lehman Brothers im September verschärfte sich die Situation nochmals erheblich. Die Auswirkungen auf die Realwirtschaft wurden durch eine restriktivere Kreditvergabe sowie eine große Risikoaversion der Marktteilnehmer deutlich. Viele Industrieländer rutschten in der Folge in eine Rezession.

Die Zuspitzung der Krise an den internationalen Finanzmärkten und die extremen Kursbewegungen haben die privaten Anleger verunsichert und ihre Abneigung gegenüber stärker risikobehafteten Wertpapieren erhöht. Die weltweiten Aktienmärkte verbuchten in 2008 deutliche Kursverluste. Der deutsche Leitindex DAX notierte am Jahresende bei 4.810,20 Punkten und damit 40,4 % unter seinem Vorjahresschlusstand. Prognosen von Wirtschaftsforschern und Analysten wurden deutlich verfehlt.

Die Anfang 2009 in Kraft getretene Abgeltungssteuer - eine pauschalierte Abgaben von 25% auf Einkünfte aus Kapitalvermögen und private Veräußerungsgewinne - hat Privatanleger insbesondere gegen Jahresende 2008 beschäftigt und für Beratungsbedarf gesorgt.

Die in 2008 erreichte vierte und damit höchste Förderstufe bei der Riester-Rente verlieh dem Vorsorgevolumen einen erneuten Schub. Seit Anfang des Jahres erhält jeder Riestersparer eine Grundzulage von 154 Euro im Jahr. Zudem gibt es eine Kinderzulage von jährlich 185 Euro für jedes kindergeldberechtigte Kind. Die Volumensteigerung bei der Riester-Rente wirkte sich auch positiv auf das Prämienwachstum im Lebensversicherungsgeschäft insgesamt aus. Der Trend zu langfristig ausgerichteten Vorsorgeverträgen war ungebrochen.

Trotz der wachsenden Nachfrage nach zusätzlicher privater Absicherung und Altersvorsorge sowie der Wiederanlage von ausgezahlten Lebens- oder privaten Rentenversicherungen war das Umfeld für die Finanz- und Vermögensberater durch die Finanzmarktkrise insgesamt belastet.

3 Geschäftsverlauf der comdirect private finance AG

Die comdirect private finance hat im Geschäftsjahr 2008 ihren Wachstumskurs fortgesetzt. Die Zahl der Beratungskunden nahm um 43,5 % auf 46.585 zu. Mit einem Fokus auf mittelgroße Städte im Bundesgebiet hat sie ihre regionale Präsenz weiter ausgebaut und in Bonn, Wiesbaden, Erfurt und Freiburg Geschäftsstellen eröffnet. Hinzu kam ein zweiter Standort in Frankfurt am Main. Die Gesamtzahl erhöhte sich damit auf 32 Geschäftsstellen. Etwa drei Viertel der comdirect bank Kunden liegen im Einzugsbereich der comdirect private finance; maßgeblich hierfür ist eine Entfernung von weniger als 50 Kilometern zur nächstgelegenen Geschäftsstelle. Die Zahl der für die comdirect private finance zum 31.12.2008 tätigen Berater blieb mit 199 (Vorjahr 202) nahezu konstant. Diese sind nicht angestellt, sondern agieren als selbstständige Handelsvertreter.

Die Finanzmarktkrise und deren Folgeerscheinungen haben den Geschäftsverlauf der comdirect private finance beeinflusst. Aufgrund der großen Sicherheitsorientierung der Kunden standen Vorsorgeprodukte stark im Fokus. Insbesondere bei Kapitalanlagen in Investmentfonds und geschlossene Beteiligungen ergab sich ein erhöhter Beratungs- und Aufklärungsbedarf, der sich durch die Einführung der Abgeltungsteuer zum Jahreswechsel nochmals steigerte.

Hierauf hat die comdirect private finance unmittelbar reagiert und eine umfassende Beratungsoffensive gestartet. Auf jeweils gut besuchten Kundenveranstaltungen - unter anderem in Hamburg, Karlsruhe, München und Stuttgart - informierten die Berater über wichtige Anlagethemen wie Abgeltungsteuer oder die Risikostreuung im Portfolio. Der Beratungsansatz und das Anlagespektrum wurden im Hinblick auf die Abgeltungsteuer optimiert. Zum dritten Mal in Folge wurde der n-tv Depot-Check in Kooperation mit der comdirect bank und dem Nachrichtensender n-tv über einen Zeitraum von sechs Wochen angeboten. Jeder Teilnehmer erhielt nach Eingabe seiner Depotwerte über die comdirect Internetseite ein kostenloses Gutachten auf Basis der Portfoliotheorie von Harry M. Markowitz sowie - je nach gewünschter Anlagestrategie - konkrete Optimierungsvorschläge. Für die Umsetzung dieser Empfehlungen war eine Auswahl von Investment- und ETF-Indexfonds im Angebot.

Die Berater wurden über umfangreiche Schulungsmaßnahmen rechtzeitig auf relevante gesetzliche Änderungen vorbereitet. Zusätzlich zur 2007 eingeführten Vermittlerrichtlinie müssen seit Jahresmitte 2008 erweiterte Informationspflichten für Versicherungen beachtet werden. Darüber hinaus wurden im Berichtsjahr Anforderungen aus dem Finanzmarktrichtlinien-Umsetzungsgesetz (FRUG) verpflichtend. Alle internen Prozesse wurden überprüft und auf die Anforderungen einer Erlaubnis für Anlageberatung und

-vermittlung gemäß § 32 Kreditwesengesetz angepasst.

Die Provisionserträge summierten sich im Berichtsjahr auf 26,0 Mio. Euro (Vorjahr 23,0 Mio. Euro). Das Plus von 13,0 % resultiert fast ausschließlich aus der wachsenden Nachfrage der Beratungskunden nach attraktiven Produkten für die private Altersvorsorge. Kapitalanlageprodukte waren hingegen durch die Finanzmarktkrise belastet.

Riesterverträge avancierten mit einem deutlichen Zuwachs gegenüber dem Vorjahr für die comdirect private finance zum wichtigsten Wachstumstreiber, wobei die fondsgebundene Variante aufgrund der zusätzlichen Renditechancen gegenüber der klassischen Variante bevorzugt wurde. Begünstigt wurde die positive Entwicklung von der Einführung der vierten Förderstufe. Andere Formen der privaten Rentenversicherungen gewannen wegen der wachsenden Versorgungslücke in der staatlichen Rentenversicherung ebenfalls weiter an Bedeutung. Insgesamt erwirtschaftete die comdirect private finance aus der Vermittlung von Versicherungs- und Altersvorsorgeprodukten einen Provisionsertrag in Höhe von 17,2 Mio. Euro (Vorjahr 12,1 Mio. Euro). Der Anteil an den Provisionserträgen des Geschäftsfelds erhöhte sich deutlich von 52,4 % auf 66,3 %.

Aufgrund der Finanzmarktkrise konnten dagegen weniger Kapitalanlageprodukte, insbesondere Investmentfonds, und geschlossene Beteiligungsmodelle vermittelt werden. Der Anteil der hieraus stammenden Provisionserträge ging von 32,8 % auf 26,5 % zurück. Die Zahl der in 2008 vermittelten Beteiligungen blieb mit 39 nahezu stabil (2007: 38 Platzierungen).

Mit einem Anteil von 1,4% der Provisionserträge trägt die Vermittlung von Baufinanzierungen einen geringen Teil zum Umsatz bei.

4,4 % (Vorjahr 11,4 %) der Provisionserträge erwirtschaftete die comdirect private finance über die Vermittlung von Produkten der comdirect bank im Geschäftsfeld online. Von Bedeutung sind in diesem Zusammenhang vor allem das comdirect Girokonto und das Tagesgeld PLUS-Konto.

In der Zentrale der comdirect private finance AG sind zum 31.12.2008 insgesamt

72 Mitarbeiter (Vorjahr 36 Mitarbeiter) beschäftigt. 28 Mitarbeiter sind im Bereich Direktvertrieb Baufinanzierung, 44 für das Kerngeschäft der comdirect private finance AG zuständig. Die Mitarbeiter des Direktvertriebes werden in Form einer Mitarbeiterleihe der comdirect bank AG zur Verfügung gestellt.

4 Ertrags-, Vermögens- und Finanzlage

4.1 Ertragslage

Aus den gewachsenen Provisionserträgen resultiert ein Provisionsüberschuss von 10,3 Mio. Euro (Vorjahr 9,2 Mio. Euro). Insgesamt stiegen die Erträge um 26% von 12,3 Mio. Euro 2007 auf 15,5 Mio. Euro in 2008.

Die Verwaltungsaufwendungen nahmen auf 13,1 Mio. Euro (Vorjahr 10,3 Mio. Euro) zu. Der Anstieg ist zum einen auf das erweiterte Geschäftsstellen-Netz sowie höhere Aufwendungen für die Erfüllung rechtlicher Anforderungen zurückzuführen. Zum anderen erhöhte sich der Personalaufwand wegen der im Geschäftsjahr 2008 eingestellten Baufinanzierungsexperten von 2,4 Mio. Euro in 2007 um 63% auf 3,9 Mio. Euro. Diese zusätzlichen Aufwendungen werden gruppenintern dem Geschäftsfeld online belastet.

Insbesondere der Einmaleffekt resultierend aus der Neubewertung von Geschäftsstellen-Salden, die vor dem Hintergrund veränderter rechtlicher Rahmenbedingungen vorzunehmen waren, belastet das Ergebnis vor Steuern mit 4,5 Mio. Euro.

Das Ergebnis vor Steuern belief sich auf -2,5 Mio. Euro (Vorjahr 1,2 Mio. Euro). Dieser Jahresfehlbetrag wird im Rahmen des Gewinn- und Verlustabführungsvertrages in voller Höhe von der comdirect bank AG getragen.

Ohne Berücksichtigung des Einmaleffekt aus der Neubewertung von Geschäftsstellen-Salden liegt das Ergebnis vor Steuern bei 2,0 Mio. Euro. Damit konnte das operativ erwirtschaftete Ergebnis trotz der Finanzmarktkrise erneut gesteigert werden.

Bei den sonstigen betrieblichen Erlösen konnte die comdirect private finance AG einen Anstieg von 65% auf 5,1 Mio. EUR verzeichnen (2007: 3,1 Mio. EUR). Die wesentliche Ertragsquelle bildet die Verrechnung der Betriebsaufwendungen an den Vertrieb, der in 2008 um 5 Standorte erweitert wurde. 1 Mio. EUR stammen aus konzerninternen Erlösen für die Bereitstellung von Personal für das Geschäftsfeld "Baufinanzierung" der comdirect bank AG.

Die anderen Verwaltungsaufwendungen liegen mit 9,2 Mio. EUR auf Grund des erweiterten Geschäftsstellennetzes 16% über dem Vorjahreswert von 7,9 Mio. EUR.

Die Aufwendungen für Abschreibungen beliefen sich wie im Vorjahr auf 0,4 Mio. EUR. Obwohl durch den Aufbau neuer Standorte das Anlagevermögen gewachsen ist, führten die grundsätzlich lange Abschreibungsdauer der Sachanlagen und die Gesetzesänderung für die Nutzungsdauer von GWG (5 Jahre) zu keinem signifikanten Anstieg der Abschreibungen.

Bei einer durchschnittlichen Anzahl von 202 operativen Beratern im Geschäftsjahr 2008 (197 in 2007) konnte ein durchschnittlicher Provisionsüberschuss von 51 Tsd. EUR pro Berater (Vorjahr 47 Tsd. Euro) erzielt werden.

Die Cost-Income-Ratio von 90% in 2007 verbesserte sich auf 87%, ohne dabei den Einmaleffekt aus der Neubewertung der Forderungen zu berücksichtigen. Unter Einrechnung des Sondereffekts erhöhte sich die CIR auf 125,3%.

4.2 Finanz- und Vermögenslage

Den größten Aktivposten der comdirect private finance AG bilden die Guthaben auf den Zahlungsverkehrskonten bei der Commerzbank AG und dem verzinslichen Tagesgeldkonto bei der comdirect bank AG. Das Guthaben auf diesen Konten betrug zum Stichtag 4,3 Mio. EUR und lag damit durch das gestiegene Geschäftvolumen 19% über dem Vorjahreswert von 3,6 Mio. EUR. In der Bilanzposition Forderungen an Kreditinstitute sind mit 2,8 Mio. EUR weiterhin die Forderungen aus der Verlustübernahme und aus dem Vertrieb Bankprodukte der comdirect bank AG ausgewiesen.

Durch die Eröffnung und Ausstattung der fünf neuen Geschäftsstellen in 2008 stieg das Sachanlagevermögen auf 0,6 Mio. EUR (Vorjahr 0,4 Mio. EUR). Dem gegenüber hat sich der Bilanzwert der immateriellen Vermögensgegenstände im Jahresvergleich durch die kurzen Abschreibungszeiträume für die aktivierten Softwarelizenzen und die geringen Investitionen in neue Lizenzen auf 0,2 Mio. EUR reduziert (Vorjahr: 0,3 Mio. EUR).

Bei den Forderungen an Kunden sorgen die Wertberichtigungen der Forderungen gegen den Vertrieb für einen Rückgang um 28% von 7,2 Mio. EUR im Geschäftsjahr 2007 auf 5,2 Mio. EUR.

Auf der Passivseite betragen die Verbindlichkeiten gegen verbundene Unternehmen (comdirect bank AG) für bezogenen Leistungen unverändert 0,8 Mio. EUR.

Die Verbindlichkeiten gegenüber Kunden bestehen im Wesentlichen aus der Verpflichtung gegenüber den Handelsvertretern und Geschäftsstellen inkl. Stornoreserven in Höhe von 5,0 Mio. Euro (4,5 Mio. in 2007). Darüber hinaus betragen die Verbindlichkeiten aus Finance Lease 0,3 Mio. Euro und haben sich damit gegenüber dem Vorjahr nicht verändert.

Mit 2,1 Mio. EUR sind die Rückstellungen gegenüber dem Vorjahr (1,5 Mio. EUR) um ein Drittel angestiegen. Ursachen des Anstiegs sind insbesondere gestiegene Rückstellungen für Sonderzahlungen an die Mitarbeiter sowie Rückstellungen für Drohverluste aus dem Beratungsgeschäft inklusive der Stornoreserve.

Die Bilanzsumme der comdirect private finance AG steigt gegenüber dem Vorjahr um 1,2 Mio. EUR von 12,3 Mio. EUR auf 13,6 Mio. EUR (+11%). Das Eigenkapital der comdirect private finance AG bleibt unvermindert bei 5 Mio. EUR.

Die Eigenkapitalquote ist im Jahresvergleich von 41% in 2007 auf 37% im Geschäftsjahr 2008 gesunken. Damit verfügt die comdirect private finance AG weiterhin über eine solide Eigenkapitalausstattung.

5 Chancen der comdirect private finance AG

Das Angebot der comdirect private finance AG ist eine ganzheitliche, unabhängige Beratung von modernen Anlegern mit hohem Qualitätsanspruch als Ergänzung zum Direktbankangebot der comdirect bank. Wenn die comdirect bank wächst, wächst damit auch ganz unmittelbar das Potenzial an Beratungskunden.

Zusätzlich zur Nutzung der Synergien im Konzern wird die comdirect private finance AG auch weiterhin durch die aktive Vermarktung ihrer Kompetenzen im Bereich der Altersvorsorge (z.B. Riesterprodukte) über die Webseite der comdirect bank AG Neukunden gewinnen.

Die hohen Anforderungen an Finanzberater sind durch die fortschreitende Regulierung und veränderte Rahmenbedingungen in den letzten Jahren nochmals gestiegen. Für einen qualitativ hochwertigen Finanzvertrieb stellt dies eine Chance dar, da ein großer Teil der weniger qualifizierten Finanzvermittler sich nicht dauerhaft am Markt behaupten kann.

Der Beratungsbedarf ist gerade in dem aktuell schwierigen Marktumfeld vorhanden, diesen aber auch decken zu können und unter Berücksichtigung der persönlichen Situation und Risikoneigung des Kunden ein passgenaues Finanzkonzept erstellen zu können, ist eine Herausforderung, für die die comdirect private finance AG gut gerüstet ist. Damit hat sie die Voraussetzungen ihre Marktposition weiter auszubauen.

6 Risiken der comdirect private finance AG

6.1 Grundlagen der Risikosteuerung

Die comdirect private finance AG ist an die Gesamtbank- und Risikosteuerung der Muttergesellschaft, comdirect bank AG, angebunden. Daher folgt auch die comdirect private finance AG dem Grundsatz, Wertsteigerung und Wachstum bei kontrollierten Risiken zu generieren.

Das abgelaufene Geschäftsjahr wurde genutzt, die in Verbindung mit der Umsetzung der "Mindestanforderungen an das Risikomanagement" (MaRisk) implementierten Risikomanagementprozesse und das Risikoberichtswesen weiterzuentwickeln. Darüber hinaus wurde in der gesamten Organisation der comdirect private finance AG erfolgreich ein Bewusstsein für die (hier insbesondere operationellen) Risiken geschaffen.

Zum Start des neuen Geschäftsjahres 2009 wird im Zuge der regelmäßigen Risikoinventur und neuer interner Prozesse die erste umfangreiche Anpassung der Risikomanagementsysteme und -berichte durch Risikomanagement/Controlling erfolgen.

Unter der Verantwortung des Vorstands ist auch weiterhin das zentrale Risikomanagement/-controlling für die Identifizierung, Bewertung, Begrenzung und Überwachung der jeweiligen Risiken verantwortlich. Der Vorstand wird regelmäßig im Zuge des Standardreportings über die Risikosituation informiert.

Darüber hinaus werden künftig die Prozesse und Verfahren zur Risikomessung und -steuerung laufend durch das Risikomanagement/-controlling auf Basis von Best-Practices und neuer interner wie gesetzlicher Anforderungen weiterentwickelt. Das Risikomanagement/-controlling wird durch die Interne Revision der comdirect bank AG in regelmäßigen Abständen geprüft.

Kern des Risikoberichtswesens ist zum einen die Risikotragfähigkeitsrechnung über die wesentlichen Risikoarten. Zur Anwendung kommt das Konzept des Ökonomischen Kapitals und des Value-at-Risk (VaR).

Zum anderen wird regelmäßig das Liquiditätsrisiko überwacht und die Risikosituation dem Vorstand zur Kenntnis gegeben.

6.2 Überblick über die Risikofelder

Für die comdirect private finance AG wurden im Rahmen einer Risikoanalyse die folgenden wesentliche Risikofelder identifiziert: Adressausfallrisiken, operationelle Risiken, Geschäftsrisiken. Die Risikoanalyse und Überprüfung und Verfeinerung der Methoden zur Risikomessung in den einzelnen Risikofeldern stellten die Schwerpunktaufgaben der Risikomanagementaktivitäten der comdirect private finance AG im Geschäftsjahr 2008 dar.

Die Adressausfallrisiken bestehen im Wesentlichen aus Vorschusszahlungen an Berater und Geschäftsstellenleiter für den Geschäftsaufbau und ausfallende Provisionszahlungen von Produktgebern (z.B. Versicherungsunternehmen). Die Ermittlung des Risikos erfolgt monatlich durch den Credit-Value-at-Risk (CVaR) unter Einsatz der Software der Commerzbank AG.

Bei der Bestimmung des ökonomischen Kapitals für die operationellen folgt die comdirect private finance AG dem Basisindikator-Ansatz nach SolVV. Darüber hinaus ist die comdirect private finance AG in die Risikoüberwachung der comdirect bank AG eingebunden. Operationelle Risiken werden mit Hilfe des "Advanced Measurement Approach" (AMA) durch Erstellung einer Schadensdatenbank aller operationellen Schadensfälle sowie der Einschätzung verantwortlicher Mitarbeiter ermittelt. Aus der Historie der erfassten Informationen wird das künftige unerwartete Risiko abgeleitet.

Der VaR der Geschäftsrisiken bestimmt sich durch die Überführung der Volatilität der Plan-Ist-Abweichungen bei Erlösen und Kosten in der Vergangenheit in eine VaR-Kennzahl.

Das so ermittelte ökonomische Kapital (Summe aller VaR) wird der Risikodeckungsmasse der comdirect private finance AG gegenübergestellt und darf die Deckungsmasse nicht übersteigen. Bereits bei Erreichen der Frühwarnschwelle von 75% Auslastung werden Gegenmaßnahmen eingeleitet. Für die Teilrisiken sind separate Frühwarngrenzen definiert, die im Limitbuch der comdirect private finance AG festgeschrieben sind.

6.2.1 Adressausfallrisiko

Berater und Geschäftsstellenleiter haben in der Anfangsphase Vorschusszahlungen zur Unterstützung beim Geschäftsaufbau erhalten. Diese Vorschüsse wurden später aus Provisionsüberschüssen zurückgeführt. Das Risiko der comdirect private finance AG bestand somit im Wesentlichen im Zahlungsausfall der Berater bzw. Geschäftsstellenleiter. Durch frühzeitige Rückzahlungsvereinbarungen und konservative Vorschussobergrenzen einerseits sowie wöchentliche Überprüfung der Einzelrisiken andererseits wurde im abgelaufenen Geschäftsjahr die Ausfallquote bei Beratern auf erwartetem Niveau gehalten.

Die Forderungen an Geschäftsstellenleiter, die sich seit Start der comdirect private finance im Jahr 2003 aufgebaut haben, sind im Geschäftsjahr 2008 weitgehend wertberichtigt worden. Damit wird eine Neubewertung der Forderungen vor dem Hintergrund veränderter rechtlicher Rahmenbedingungen Rechnung getragen. Durch die vorgenommenen Wertberichtigungen wird das zukünftige Adressausfallrisiko maßgeblich verringert.

Das Adressausfallrisiko bei Beratern wird zukünftig weiter reduziert, da für die Vorschusszahlungen an Berater ein wesentlich engerer Rahmen als in der Vergangenheit definiert wurde.

Dem Ausfall von Produktgebern kommt daher künftig eine gesteigerte Bedeutung zu. Kooperationspartner werden jedoch auch weiterhin mit einem hohen Anspruch an Qualität und Solvabilität ausgewählt.

6.2.2 Operationelle Risiken

Die für die comdirect private finance AG relevanten IT-Systeme werden weitgehend von der comdirect bank AG zur Verfügung gestellt. Somit profitiert die comdirect private finance AG von den Absicherungsmaßnahmen dieses betrieblichen Risikos durch die comdirect bank AG.

Zu diesen Maßnahmen der comdirect bank AG gehören das redundante bzw. modulare Vorhalten der IT-Strukturen und ganzheitliche Notfallpläne zur Gewährleistung einer hohen Systemverfügbarkeit. Für die comdirect private finance AG entstanden im abgelaufenen Geschäftsjahr 2008 keine Schäden durch eingeschränkte Systemverfügbarkeiten.

Um weiteren betrieblichen Risiken effektiv entgegenzuwirken und etwaige Schäden zu begrenzen, sind entsprechende Organisationsanweisungen und Notfallpläne formuliert. Ausführlich dokumentiert sind diese im Risikohandbuch der comdirect private finance AG und comdirect bank AG.

Im Beratungsgeschäft der comdirect private finance AG hängt der Erfolg in starkem Maße von der Qualität und Kompetenz der Berater ab. Der Verlust von Schlüsselpersonen stellt ein grundsätzliches Risiko dar. Begegnet wird diesem Risiko mit geeigneten Personalbindungs- und -entwicklungsmaßnahmen. Im Geschäftsjahr 2008 sind keine wesentlichen personellen Risiken aufgetreten.

Potenziellen Risken aus der Vermögensberatung, die in Regressforderungen von Kunden münden, begegnet die comdirect private finance AG zum einen durch die Qualifizierung und Weiterbildung ihrer Vermittler. Zum anderen werden diese Risiken durch Vermögensschadenhaftpflichtversicherungen der Vermittler abgesichert.

Im kommenden Geschäftsjahr wird diesen Risiken zusätzlich mit einem neuen Qualitätssicherungsprozess für eingegangene Anträge entgegengewirkt.

6.2.3 Geschäftsrisiken

Die comdirect private finance AG hat das Provisionsergebnis des Vorjahres übertroffen. Die Zurückhaltung und Vorsicht der Anleger im 4. Quartal - erfahrungsgemäß das umsatzstärkste des Jahres - hatte zur Folge, dass die für das Geschäftsjahr 2008 gesetzten Geschäftsziele jedoch nicht vollständig erreicht wurden. Durch die Weiterentwicklung der Planungs- und Controllingprozesse und -methoden (operativ und strategisch) wird für die kommenden Geschäftsjahre eine weitere Verbesserung der Planungsqualität und somit eine Reduzierung des VaR angestrebt.

Für die comdirect private finance AG bestandsgefährdende Risiken sind weder im Geschäftsjahr 2008 aufgetreten, noch sind derartige Risiken für das kommende Geschäftsjahr erkennbar.

7 Beurteilung und Erläuterung der voraussichtlichen Geschäftsentwicklung

Für das kommende Geschäftsjahr ist kein weiterer Ausbau des Geschäftsstellennetzes geplant. Mit den bestehenden 32 Geschäftsstellen ist die comdirect private finance AG in 30 deutschen Großstädten und Metropolen vertreten.

Schwerpunkt der Weiterentwicklung für das Geschäftsjahr 2009 wird die Stärkung des Beraterstammes durch Bindung der Vermittler an die comdirect private finance AG und eine weitere Verbesserung bei der Qualität der Beratung darstellen.

Die hohe Qualität der Beratung ist auch für die zukünftige Entwicklung des Unternehmens die entscheidende Stellgröße. Gerade in schwierigen Marktsituationen ergibt sich ein hoher Bedarf nach qualifizierter Beratung, dem die Berater der comdirect private finance gerecht werden können.

Insbesondere in den Bereichen der Absicherung von Risiken und der Beratung auf dem Gebiet der Altersvorsorge sind die Voraussetzungen für die comdirect private finance AG gut, sich auch bei einer anhaltend schwierigen Kapitalmarktsituation weiter positiv entwickeln zu können und den Provisionsertrag nochmals zu steigern.

Ein Anstieg der Kundenzahl von 46.585 auf eine Größenordnung von 59 Tsd. Kunden wird für 2009 als realistisch angesehen.

Um den weiteren Aufbau von Adressausfallrisiken für Geschäftsstellenleiter zu reduzieren, ist eine Übernahme wesentlicher Aufwandskomponenten durch die comdirect private finance sowie eine entsprechende Anpassung des Vergütungssystems in Planung.

8 Nachtragsbericht

Vorgänge von besonderer Bedeutung nach dem Bilanzstichtag mit Einfluss auf den Jahresabschluss sind bei der comdirect private finance AG nicht aufgetreten.

9 Glossar

9.1 Cost-Income-Ratio (CIR)

Die CIR ist eine Kennzahl für die Effizienz eines Unternehmens und setzt den Verwaltungsaufwand ins Verhältnis zum Ertrag (Zinsüberschuss, Provisionsüberschuss und sonstiges betriebliches Ergebnis). Das sonstige betriebliche Ergebnis bringt in diesem Kontext die Abschreibungen auf Forderungen und insbesondere die sonstigen betriebliche Aufwendungen und Fehlbeträge vom sonstigen betrieblichen Ertrag zum Abzug.

9.2 Eigenkapitalquote

Die Eigenkapitalquote stellt das gezeichnete Kapital zuzüglich Gewinnrücklagen und Jahresergebnis der Bilanzsumme gegenüber.

Bilanz zum 31.12.2008

Aktiva

Gewinn- und Verlustrechnung

Anhang

I. Allgemeine Angaben zur Gesellschaft

Die comdirect private finance Aktiengesellschaft hat ihren Sitz in Quickborn, Deutschland. Sie ist unter der Nummer HRB 5721 beim Amtsgericht Pinneberg eingetragen.

Gegenstand des Unternehmens ist die Beratung, der Vertrieb und die Vermittlung von Finanzdienstleistungen und vergleichbaren Dienstleistungen. Die Aufgrund des Antrages vom 29. Januar 2008 vorläufig erteilt geltende Erlaubnis für Anlageberatung wurde durch erteilte Erlaubnis mit Schreiben vom 30. Dezember 2008 ersetzt.

Finanzdienstleistungsinstitute haben auf ihren Jahresabschluss die für große Kapitalgesellschaften geltenden Rechnungslegungsvorschriften anzuwenden. Finanzdienstleistungsinstitute haben außerdem einen Lagebericht nach den für große Kapitalgesellschaften geltenden Bestimmungen des § 289 HGB aufzustellen.

Die comdirect bank AG, Quickborn stellt einen Teilkonzernabschluss auf, in den die comdirect private finance AG einbezogen wird. Der Teilkonzernabschluss der comdirect bank AG zum 31. Dezember 2007 wurde im Bundesanzeiger elektronisch am 24. April 2008 veröffentlicht. Der Jahresabschluss der comdirect private finance AG wurde im Bundesanzeiger am 05. Mai 2008 veröffentlicht.

Die Commerzbank AG, Frankfurt stellt als Mutterunternehmen einen Konzernabschluss auf, in den der Teilkonzernabschluss der comdirect bank AG einbezogen wird. Der Konzernabschluss der Commerzbank AG zum 31. Dezember 2007 wurde elektronisch im Bundesanzeiger am 22. April 2008 veröffentlicht.

II. Bilanzierungs- und Bewertungsmethoden

Der Jahresabschluss 2008 umfasst das Geschäftsjahr vom 01. Januar bis zum 31. Dezember. Er wurde gemäß den §§ 242 ff., 264 ff. HGB und §§ 340 ff. HGB in Verbindung mit der Verordnung über die Rechnungslegung der Kreditinstitute und Finanzdienstleistungsinstitute und unter Beachtung Rechtsform spezifischer Vorschriften gemäß Aktiengesetz in Euro aufgestellt.

Die Bilanz und Gewinn- und Verlustrechnung wurde nach dem im § 2 RechKredV kodifizierten Gliederungsschemata aufgestellt.

Forderungen und sonstige Vermögensgegenstände sind mit ihren Anschaffungskosten angesetzt. Im Berichtsjahr wurden Forderungen gegenüber der comdirect bank AG aus dem Posten Sonstige Vermögensgegenstände in Höhe von 2.820.984 EUR in den Posten Forderungen gegenüber Kreditinstitute umgegliedert. Des Weiteren sind Forderungen gegenüber Produktgebern, Geschäftstellen und Berater in Höhe von insgesamt 5.186.031 EUR in den Posten Forderungen gegenüber Kunden umgegliedert worden. Der Vorjahresausweis wurde in Höhe von 417 TEUR gegenüber Kreditinstitute und in Höhe von 7.159 TEUR gegenüber Kunden entsprechend angepasst. Erkennbaren Einzelrisiken ist durch Bildung angemessener Wertberichtigungen Rechnung getragen worden. Ein allgemeines Ausfallrisiko ist im Berichtsjahr nicht zu berücksichtigen und somit keine Pauschalwertberichtigungen erfasst worden.

Die zu Anschaffungskosten aktivierten immateriellen Anlagewerte werden linear pro rata temporis über die jeweilige Nutzungsdauer abgeschrieben.

Die Gegenstände des Sachanlagevermögens sind ebenfalls zu Anschaffungskosten, vermindert um planmäßige Abschreibungen entsprechend der voraussichtlichen Nutzungsdauer, bilanziert. Hierbei orientierten wir uns an den von der Finanzverwaltung veröffentlichten Abschreibungstabellen.

Das geleaste Anlagevermögen wird bilanziert gem. Leasingerlass des Bundesministeriums der Finanzen (BMF) vom 19. April 1971 zu Anschaffungskosten vermindert um die planmäßigen Abschreibungen entsprechend der voraussichtlichen Nutzungsdauer.

Die Verbindlichkeiten wurden mit ihrem jeweiligen Rückzahlungsbetrag angesetzt. Im Berichtsjahr wurden Verbindlichkeiten gegenüber der comdirect bank AG aus dem Posten Sonstige Verbindlichkeiten in Höhe von 770.248 EUR in den Posten Verbindlichkeiten gegenüber Kreditinstituten umgegliedert. Gleichzeitig sind die Verbindlichkeiten gegenüber Berater und Geschäftstellen sowie Finance Lease in Höhe von insgesamt 5.339.574 EUR in den Posten Verbindlichkeiten gegenüber Kunden umgegliedert worden. Der Vorjahresausweis wurde in Höhe von 782 TEUR gegenüber Kreditinstituten und 4.723 TEUR gegenüber Kunden entsprechend angepasst.

Rückstellungen für Pensionen und ähnliche Verpflichtungen sind nach dem versicherungsmathematischen Anwartschaftsbarwertverfahren ermittelt worden. Hierbei werden die Rückstellungen nach § 6a EStG unter Anwendung der Heubeck-Richttafeln 2005G und einem Rechnungszinsfuß von 6% ermittelt.

Bei der Bildung der übrigen Rückstellungen ist den erkennbaren Risiken und ungewissen Verbindlichkeiten angemessen Rechnung getragen worden. Sie sind in der Höhe bemessen, die nach vernünftiger kaufmännischer Beurteilung notwendig ist.

III. Entwicklung des Anlagevermögens

IV. Erläuterungen zur Bilanz

AKTIVA

1. Forderungen an Kreditinstitute

2. Forderungen an Kunden

Die Forderungen gegenüber Kunden enthalten im Wesentlichen Forderungen gegenüber Geschäftstellen und Beratern der comdirect private finance AG in Höhe von 7.447.288 EUR (Vorjahr 7.216 TEUR) und Produktgebern in Höhe von 3.223.538 EUR (Vorjahr 1.126 TEUR). Der Forderungsbestand gegenüber Beratern und Geschäftsstellen ist um 5.484.794 EUR (Vorjahr 1.107 TEUR) einzelwertberichtigt. Latenten Ausfallrisiken war im Berichtsjahr nicht Rechnung zu tragen.

3. Immaterielle Anlagewerte

Die immateriellen Vermögensgegenstände enthalten ausschließlich angeschaffte Softwareprodukte.

4. Sachanlagen

Die in den Sachanlagen enthaltenen Vermögensgegenstände setzen sich aus Mobiliar und Hardware der Geschäftsstellen in Höhe von 585.263 EUR (Vorjahr 311 TEUR) und sonstigen Sachanlagen, die der Zentrale zuzuordnen sind, in Höhe von 36.262 EUR (Vorjahr 43 TEUR) zusammen.

5. Sonstige Vermögensgegenstände

Die sonstigen Forderungen in Höhe von 218.354 EUR (Vorjahr 254 TEUR) setzten sich im Wesentlichen aus Forderungen gegenüber Pensions Trust in Höhe von 98.700 EUR (Vorjahr 99 TEUR) und Warenbestand in Höhe von 83.031 EUR (Vorjahr 84 TEUR) zusammen.

PASSIVA

1. Verbindlichkeiten gegenüber Kreditinstituten

2. Verbindlichkeiten gegenüber Kunden

Die Verbindlichkeiten gegenüber Kunden bestehen aus Verpflichtungen gegenüber den Handelsvertretern und Geschäftsstellen inkl. Stornoreserven in Höhe von 5.015.216 EUR (Vorjahr 4.458 TEUR) und aus Finance Lease in Höhe von 324.358 EUR (Vorjahr 265 TEUR).

3. Sonstige Verbindlichkeiten

Die sonstigen Verbindlichkeiten setzten sich im Wesentlichen aus ausstehenden Rechnungen in Höhe von 70.192 EUR (Vorjahr 126 TEUR) und aus Verbindlichkeiten gegenüber dem Finanzamt aus Lohnsteuer in Höhe von 82.250 EUR (Vorjahr 2 TEUR) zusammen.

Die Restlaufzeit sämtlicher Sonstigen Verbindlichkeiten liegt unter 5 Jahren.

4. Rückstellungen

Die sonstigen Rückstellungen beinhalten unter anderem Rückstellungen für Tantiemen in Höhe von 489.841 EUR (Vorjahr 327 TEUR), Rückstellungen für sonstige Sachaufwendungen in Höhe von 850.082 EUR (Vorjahr 629 TEUR), Prozesskostenrückstellung 138.041 EUR (Vorjahr 125 TEUR) und eine Rückstellung zur Abdeckung von Risiken aus der Stornierung von bereits provisionierten Versicherungsverträgen in Höhe von 375.292 EUR (Vorjahr 204 TEUR).

5. Kapital und Rücklagenentwicklung

Das Grundkapital in Höhe von 5.000.000 EUR ist voll eingezahlt und wird zu 100% von der comdirect Bank AG gehalten. Es ist eingeteilt in 5.000.000 nennwertlose Stückaktien, die Aktien lauten auf den Inhaber.

Der im abgelaufenen Geschäftsjahr erwirtschaftete Jahresfehlbetrag in Höhe von 2.549.079 (Vorjahr Jahresüberschuss 1.033 TEUR) ist aufgrund des am 26. Januar 2004 abgeschlossenen Beherrschungs- und Gewinnabführungsvertrages von der comdirect bank AG, Quickborn, zu übernehmen.

Die in 2007 gebildete gesetzliche Rücklage in Höhe von 43.718 EUR bleibt gem. § 302 (1) AktG im Berichtsjahr vollständig eingestellt.

V. Erläuterungen zur Gewinn- und Verlustrechnung

Die im Berichtsjahr erzielten Zinserträge stammen hauptsächlich aus Guthaben des bei der comdirect bank AG geführten laufenden Kontos in Höhe von 75.025 EUR (Vorjahr 43 TEUR).

Der Zinsaufwand in Höhe von 27.519 EUR (Vorjahr 12 TEUR) beinhaltet ausschließlich Finanzierungsleasing. Die Betriebsmittelkreditlinie ist im Berichtsjahr nicht in Anspruch genommen worden.

Die Provisionserträge in Höhe von 25.962.967 EUR (Vorjahr 22.995 TEUR) bestehen aus der Vermittlung von Vorsorgeversicherungen, Geldanlagen, Alternativen Investment Produkten, Finanzierung und Bankprodukten.

Die sonstigen betrieblichen Erträge in Höhe von 5.103.715 EUR (Vorjahr 3.111 TEUR) setzen sich im Wesentlichen aus Erträgen aus der Weiterbelastung der Geschäftsstellenmieten, Inventarvermietung, IT-Aufwendungen und Materialverkäufen an die Handelsvertreter und Geschäftsstellen der comdirect private finance AG in Höhe von 3.265.119 EUR (Vorjahr 2.824 TEUR), aus Erträgen aus der Auflösung von Rückstellungen in Höhe von 298.114 EUR (Vorjahr 234 TEUR) und andere betriebliche Erträge in Höhe von 1.527.809 EUR (Vorjahr 42 TEUR) zusammen.

Die wesentlichen Bestandteile der anderen Verwaltungsaufwendungen sind Aufwendungen im Rahmen von Service-Level-Agrements mit der comdirect bank AG in Höhe von 1.461.461 EUR (Vorjahr 1.250 TEUR), Aufwendungen für die Qualifizierung der Handelsvertreter der comdirect private finance AG in Höhe von 25.981 EUR (Vorjahr 14 TEUR), Raumkosten und Arbeitsplatzkosten von 2.254.297 EUR (Vorjahr 1.963 TEUR), Beratungskosten in Höhe von 1.933.283 EUR (Vorjahr 2.107 TEUR), Aufwendungen für DV in Höhe von 1.023.996 EUR (Vorjahr 974 TEUR) sowie Aufwendungen für Werbung und Repräsentation in Höhe von 917.533 EUR (Vorjahr 740 TEUR).

Auf das geleaste Anlagevermögen entfällt ein Abschreibungsbetrag in Höhe von 35.618 EUR (Vorjahr 23 TEUR).

Auf das Ergebnis der normalen Geschäftstätigkeit ergibt sich eine Steuerbelastung von 0,00 EUR. Im Vorjahr sind Steuern vom Einkommen und vom Ertrag in Höhe von 155 TEUR angefallen.

VI. Sonstige finanzielle Verpflichtungen

Die bestehenden Verpflichtungen aus Miet-, Wartungs-, Leasing- und übrigen langfristigen Verträgen führen im Geschäftsjahr 2009 zu Aufwendungen in Höhe von 4.468 TEUR (Vorjahr 3.111 TEUR) davon bestehen gegenüber verbundenen Unternehmen Verpflichtungen in Höhe von 1.588 TEUR.

VII. Personalbericht

Im Berichtsjahr beschäftigte die comdirect private finance AG im Durchschnitt 61 Mitarbeiter inkl. der 17 an die comdirect bank für Bereich Direktvertrieb Baufinanzierung zur Verfügung gestellten.

VIII. Sonstige Angaben

1. Organmitglieder

a. Aufsichtsrat

Michael Mandel (Vorsitzender),

Vorstand der comdirect bank AG, Quickborn (Vorsitzender)

Dr. Andre Carls (Stellvertretender Vorsitzender),

Vorstand der comdirect bank AG, Quickborn (Vorsitzender) bis 03.03.2008

Vorstand der Commerzbank Auslandsbanken Holding AG, Frankfurt am Main seit 01.04.2008

BRE Bank SA, Warschau 15.03. bis 04.09.08

Torsten Daenert

Vorstand der comdirect bank AG, Quickborn

Detlev Dietz

Konzernleitung Privat- und Geschäftskunden der Commerzbank AG, Frankfurt am Main

Karin Katerbau (Vorsitzende bis 03.03.2008),

Vorstand der comdirect bank AG, Quickborn bis 03.03.2008

Joachim Hübner, (bis 31.12.2008)

Regionalvorstand Private Kunden

Commerzbank AG, Frankfurt am Main

Prof. Dr. Jürgen Moormann

Leiter ProcessLab

Frankfurt School of Finance & Management, Frankfurt am Main

b. Vorstand

Henning Rusch (Vorsitzender ab 01.02.2008)

Dr. Sven Hartmann (bis 31.12.2008)

2. Bezüge der Organe

c. Bezüge Aufsichtsratsmitglieder

Die Mitglieder des Aufsichtsrats erhalten unter der Voraussetzung, dass der Jahresabschluss der comdirect private finance AG in der vorliegenden Form festgestellt wird, eine Gesamtvergütung in Höhe von 6.000 EUR.

d. Bezüge Vorstand

Auf die Angabe der Bezüge wird nach § 286 Abs. 4 HGB verzichtet, da sich hieraus die Bezüge eines Vorstandes ableiten lassen.

e. Vorschüsse, Kredite und Haftungsverhältnisse

Es sind keine Vorschüsse oder Kredite an die Organmitglieder gewährt worden. Die Gesellschaft ist keine Haftungsverhältnisse zugunsten von Vorstands- oder Aufsichtsratsmitgliedern eingegangen.

Bestätigungsvermerk des Abschlussprüfers

Wir haben den Jahresabschluss - bestehend aus Bilanz, Gewinn- und Verlustrechnung sowie Anhang - unter Einbeziehung der Buchführung und den Lagebericht der comdirect private

finance Aktiengesellschaft, Quickborn, für das Geschäftsjahr vom 1. Januar bis 31. Dezember 2008 geprüft. Die Buchführung und die Aufstellung von Jahresabschluss und Lagebericht nach den deutschen handelsrechtlichen Vorschriften liegen in der Verantwortung des Vorstands der Gesellschaft. Unsere Aufgabe ist es, auf der Grundlage der von uns durchgeführten Prüfung eine Beurteilung über den Jahresabschluss unter Einbeziehung der Buchführung und über den Lagebericht abzugeben.

Wir haben unsere Jahresabschlussprüfung nach § 317 HGB unter Beachtung der vom Institut der Wirtschaftsprüfer (IDW) festgestellten deutschen Grundsätze ordnungsmäßiger Abschlussprüfung vorgenommen. Danach ist die Prüfung so zu planen und durchzuführen, dass Unrichtigkeiten und Verstöße, die sich auf die Darstellung des durch den Jahresabschluss unter Beachtung der Grundsätze ordnungsmäßiger Buchführung und durch den Lagebericht vermittelten Bildes der Vermögens-, Finanz- und Ertragslage wesentlich auswirken, mit hinreichender Sicherheit erkannt werden. Bei der Festlegung der Prüfungshandlungen werden die Kenntnisse über die Geschäftstätigkeit und über das wirtschaftliche und rechtliche Umfeld der Gesellschaft sowie die Erwartungen über mögliche Fehler berücksichtigt. Im Rahmen der Prüfung werden die Wirksamkeit des rechnungslegungsbezogenen internen Kontrollsystems sowie Nachweise für die Angaben in Buchführung, Jahresabschluss und Lagebericht überwiegend auf der Basis von Stichproben beurteilt. Die Prüfung umfasst die Beurteilung der angewandten Bilanzierungsgrundsätze und der wesentlichen Einschätzungen des Vorstands sowie die Würdigung der Gesamtdarstellung des Jahresabschlusses und des Lageberichts. Wir sind der Auffassung, dass unsere Prüfung eine hinreichend sichere Grundlage für unsere Beurteilung bildet.

Unsere Prüfung hat zu keinen Einwendungen geführt.

Nach unserer Beurteilung aufgrund der bei der Prüfung gewonnenen Erkenntnisse entspricht der Jahresabschluss den gesetzlichen Vorschriften und vermittelt unter Beachtung der Grundsätze ordnungsmäßiger Buchführung ein den tatsächlichen Verhältnissen entsprechendes Bild der Vermögens-, Finanz- und Ertragslage der Gesellschaft. Der Lagebericht steht in Einklang mit dem Jahresabschluss, vermittelt insgesamt ein zutreffendes Bild von der Lage der Gesellschaft und stellt die Chancen und Risiken der zukünftigen Entwicklung zutreffend dar.